ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ

Сила воли ведет к действию, а позитивные действия формируют позитивное отношение

Как определить диапазон голоса - ваш вокал

Игровые автоматы с быстрым выводом

Как цель узнает о ваших желаниях прежде, чем вы начнете действовать. Как компании прогнозируют привычки и манипулируют ими

Целительная привычка

Как самому избавиться от обидчивости

Противоречивые взгляды на качества, присущие мужчинам

Тренинг уверенности в себе

Вкуснейший "Салат из свеклы с чесноком"

Натюрморт и его изобразительные возможности

Применение, как принимать мумие? Мумие для волос, лица, при переломах, при кровотечении и т.д.

Как научиться брать на себя ответственность

Зачем нужны границы в отношениях с детьми?

Световозвращающие элементы на детской одежде

Как победить свой возраст? Восемь уникальных способов, которые помогут достичь долголетия

Как слышать голос Бога

Классификация ожирения по ИМТ (ВОЗ)

Глава 3. Завет мужчины с женщиной

Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.

Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка (модель рынка с прогнозируемыми ценами) - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ

Общим критерием экономической эффективности (доходности) инвестиций в условиях совершенной конкуренции является уровень прибыли, получаемой в расчете на 1 рубль инвестированного капитала. Указанный критерий также называют рентабельностью, нормой прибыли, доходностью капитала или прибыльностью. Однако следует помнить, что ситуация совершенной конкуренции предполагает наличие большого числа участников рынка капитала, в равной степени обладающих возможностью продавать или покупать финансовые ресурсы; и при этом отдельные заемщики или кредиторы не могут влиять на средний уровень процентной ставки или на средний уровень доходности капитала. Такая ситуация для современного рынка не характерна, поэтому на практике для оценки доходности инвестиционного проекта принято использовать не один какой-либо показатель прибыльности проекта, а систему взаимосвязанных показателей прибыльности.

Основные положение методики анализа доходности инвестиций сводится к расчету и сравниванию соответствующих показателей альтернативных проектов. Общий смысл такого анализа заключается в том, что при прочих равных условиях инвестиционный проект будет считаться экономически привлекательным, если его реальная норма доходности (прибыльности) будет превышать таковую для любого иного (альтернативного) варианта инвестирования капитала.

Для анализа доходности инвестиционного проекта применяются две группы методов – простые (статические) методы и методы дисконтирования. Простые (статические) методы инвестиционного анализа строятся на предположении, что получаемые в результате реализации проекта прибыли должны компенсировать стоимость капитала, инвестируемого в активы проекта. Считается, что прибыль, которую будут приносить активы проекта, должна быть значительно выше, чем уровень процента, выплачиваемого в случае альтернативного размещения инвестируемого капитала в коммерческом банке на депозитных счетах. Ибо в противном случае те же инвестируемые средства проще и благоразумнее депонировать в банке (финансовые инвестиции) и получать проценты по депозиту без лишних хлопот и существенного риска, который неизбежно возникает в случае осуществления реальных инвестиций.

Главным показателем при проведении такого рода сравнений является количественный показатель простой нормы прибыли, характеризующий отдачу капиталовложений в проект:

, (10.3)

где – basic earning power или простая норма прибыли, до-

ходность вложений в проект, (руб./год)/руб.;

– годовой объем прибыли проекта, руб./год;

– объем инвестиций в постоянный капитал, соответст-

вующий объему внеоборотных активов инвестицион-

ного проекта, руб.;

– объем инвестиций в оборотный капитал для образова-

ния производственных запасов, руб.

Показатель отражает уровень рентабельности инвестированного капитала и способность капиталовложений приносить доход (прибыль). Чем выше значение показателя , тем более выгодным представляется проект.

Следует помнить, что в числителе формулы (10.3) применяется показатель валовой прибыли, т.е. прибыли от основной производственной деятельности проекта до уплаты налогов.

В случае реализации проекта в несколько очередей (с параллельным протеканием фаз проекта) следует учитывать амортизационные отчисления по основным средствам, введенным на первых очередях проекта, в качестве дополнительного источника финансирования капитальных затрат. В этом случае формула (10.3) приобретает следующий вид:

, (10.4)

где – годовая сумма амортизационных отчислений инвести-

ционного проекта, руб./год.

Простые (статические) методы анализа реальных инвестиций часто называют точечными, так как их применение предполагает использование точечных (статических) характеристик. В практических расчетах рекомендуется выбирать в качестве таких точечных характеристик показатели так называемого «нормального» интервала планирования проекта. В пределах такого интервала уже достигается планируемый объем производства (работ, услуг) и полное освоение производственных мощностей проекта, но еще продолжается погашение кредитов, заимствованных для финансирования капиталовложений (т.е. капиталовложения еще не окуплены, не покрыты прибылями проекта). Например, для условий проекта, представленного на рис. 10.2, это могут быть 5-й или 6-й интервалы.

Очевидно, что в статических (точечных) расчетах не принимается во внимание динамика изменения показателя на других интервалах планирования, что признается одним из главных недостатков простых (статических) методов. Другим существенным недостатком этих методов является отсутствие учета неравноценности денежных потоков на разных интервалах планирования (не учитывается действие фактора времени).

Тем не менее, применение простых (статических) методов анализа на практике достаточно широко распространено, особенно в условиях экспресс-анализа на ранних стадиях предынвестиционных исследований.

На практике наряду с показателем очень часто рассчитывают и обратный показатель – простой срок окупаемости капиталовложений, используя следующую формулу:

, (10.5)

где - срок окупаемости капиталовложений, лет.

Анализ показателя также сводится к его сравнению с аналогичными показателями альтернативных проектов. При этом инвестиционный проект считается экономически выгодным, если его показатель окажется ниже аналогичного показателя альтернативного проекта. Вместе с тем, на практике формируются предельные отраслевые значения данного показателя, превышение которых свидетельствует о неэффективности инвестиций.

В тех случаях, когда инвестиционный проект реализуется в несколько очередей, целесообразно определять простой срок окупаемости капиталовложений с применением табличного метода. Этот метод можно применять и в тех случаях, когда эксплуатационная фаза проекта начинается до завершения капиталовложений (параллельное протекание фаз проекта). Методика данного способа расчета сводится к постепенному, шаг за шагом, вычитанию из общего объема капиталовложений годовых сумм валовой прибыли и амортизационных отчислений проекта. Тот интервал планирования, в пределах которого капиталовложения полностью покрываются прибылями проекта, и будет соответствовать . Пример расчета показателя табличным методом представлен в табл. 10.1. Строка 5 этой таблицы показывает покрытие капиталовложений доходами инвестиционного проекта. Из табл. 10.1 видно, что полное покрытие капиталовложений доходами проекта достигается на 6-м интервале планирования, следовательно, срок окупаемости в данном случае не превышает 6 лет. Более точное значение этого показателя может быть получено применением линейной интерполяции показателей строки 5, соответствующих 5-му и 6-му интервалам планирования:

.

Таким образом, уточненный показатель срока окупаемости капиталовложений в данном примере будет равен .

Таблица 10.1

Расчет срока окупаемости капиталовложений

инвестиционного проекта, млн. руб.

Недостаток метода срока окупаемости капиталовложений в том, что он не дает характеристику эффективности инвестиционного проекта за пределами срока окупаемости. Кроме того, этот метод также не учитывает влияние фактора времени.