ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ

Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.

Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка (модель рынка с прогнозируемыми ценами) - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар.

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

12 3 4 5 6

Глава 10.

ИННОВАЦИОННЫЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И ОСНОВЫ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

В условиях интенсификации современного развития экономики возрастает роль конкурентного взаимодействия между хозяйствующими субъектами, что обусловливает необходимость разработки инновационной стратегии и проведения инновационной политики с целью производства новых видов продукции (работ, услуг) и расширения рынка.

Под инновациями (от англ. innovation – нововведение, новшество) понимается такое вложение капитала в экономику, которое обеспечивает внедрение новшеств, смену поколений техники и технологии на основе разработки и внедрения новейших достижений научно-технического прогресса, создание новых финансовых инструментов, платежных систем и технических приемов в целях получения прибыли, снижения рисков и издержек, ускорения операций. Указанный термин введен в начале XX века австрийским ученым Й.Шумпетером, который впервые рассмотрел вопросы инновационных изменений в экономике и дал первое описание инновационного процесса.

В соответствии с международными стандартами («Руководство Осло», 1992 год) выделяются два типа технологических инноваций – продуктовые инновации и процессные инновации. Продуктовые инновации охватывают внедрение новых продуктов (базисные инновации) и усовершенствование имеющихся продуктов (улучшающие инновации). Процессные инновации включают освоение новых форм и методов организации производства при выпуске новой продукции и подразделяются на инновации в области технологии труда, в области организации и в области управления. Очевидно, что между продуктовыми и процессными инновациями имеется тесная взаимосвязь, которая выражается в том, что создание принципиально нового или улучшенного продукта требует инноваций в технологии, управлении и организации труда.

В современных условиях инновационная деятельность представляется одним из факторов экономического развития общества наряду с факторами производства (трудовые ресурсы, капитал, материальные ресурсы). Формирование инновационной политики организаций и эффективная реализация нововведений в целях повышения их конкурентоспособности обеспечивается на основе инвестиционной их деятельности.

Инвестиции являются одной из категорий, наиболее часто используемых в системе экономического анализа, как на макроуровне, так и на микроуровне. На практике под инвестициями понимается вложение (размещение) капитала, денежных средств в какие-либо проекты, предприятия. Законодательством Российской Федерации инвестиции определяются как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, любое иное имущество или имущественные права, вкладываемые в объекты различных отраслей экономики в целях получения прибыли или достижения социального результата.

При этом под инвестиционной деятельностью понимается процесс осуществления вложений инвестиций. В таком инвестиционном процессе могут участвовать инвесторы, заказчики, исполнители работ, подрядчики, эксплуатационники (пользователи объектов), страховые организации, коммерческие банки и другие. Типовой график инвестиционного процесса (с последовательными фазами) представлен на рис. 10.1.

В соответствии с этим графиком начальным этапом инвестиций являются предынвестиционные исследования, включающие изучение рыночного спроса и цен, осуществление предварительных расчетов и формирование инвестиционного проекта.

На инвестиционном этапе осуществляются основные капиталовложения в проект, в результате чего складываются основные и оборотные активы проекта.

Этап эксплуатации начинается с момента ввода инвестиционного объекта в действие и включает производство и реализацию продукции (работ, услуг) с текущими издержками и поступлением доходов.

Инвестиционным пределом считается такой момент времени, когда денежные доходы проекта уже не связаны непосредственно с первоначальными инвестициями. Инвестиционный предел ограничивает срок жизни инвестиционного проекта, который определяет период полезного использования инвестиций. Наступление инвестиционного предела считается достаточным основанием для ликвидации (прекращения) инвестиционного проекта.

В качестве инвесторов могут выступать граждане (физические лица) или организации (юридические лица), которые принимают решение об инвестировании и осуществляют вложение капитала. Инвестор самостоятельно определяет направления, объемы и эффективность вложений капитала.

Инвестиции представляются наиболее активной формой вовлечения накопленного капитала в экономический процесс. По своей сущности капитал есть экономический ресурс, предназначенный к инвестированию. Только путем инвестирования капитал как накопленная ценность вовлекается в экономический процесс. При этом, однако, следует иметь в виду, что не весь капитал, накопленный предприятием, используется исключительно в целях инвестирования.

Рис. 10.1

Часть капитала в силу требований ликвидности облекается в форму страхового резерва, который обеспечивает платежеспособность, ритмичность производства, сохраняя пассивную форму. Таким образом, инвестируемый капитал всегда будет иметь минимальные границы, которые определяются нормами выбытия (амортизации) капитала, подлежащего возмещению в процессе воспроизводства.

В инвестиционном процессе каждая из форм накопленного капитала имеет свою специфику. В экономической теории и на практике применяются следующие классификации инвестиций:

· по объектам вложения капитала (реальные и финансовые инвестиции);

· по характеру участия в инвестиционном процессе (прямые и непрямые инвестиции));

· по воспроизводственной направленности (валовые, реновационные и чистые инвестиции);

· по отношению к инвестору (внутренние и внешние инвестиции);

· по периоду осуществления (краткосрочные и долгосрочные инвестиции);

· по уровню доходности (высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные и бездоходные инвестиции);

· по уровню риска (безрисковые, низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые инвестиции);

· по уровню ликвидности (высоколиквидные, среднеликвидные, низколиквидные и неликвидные инвестиции);

· по формам собственности инвестируемого капитала частные, государственные и смешанные инвестиции);

· по региональным источникам привлечения капитала (отечественные и иностранные инвестиции);

· по региональной направленности инвестиций (инвестиции на внутреннем и на международном рынке);

· по отраслевой направленности инвестиций (в разрезе отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором).

Реальные инвестиции (капиталовложения) – это вложения капитала в создание новых предприятий, приобретение целостных имущественных комплексов, расширение, реконструкцию или техническое перевооружение действующих предприятий.

Финансовые (портфельные) или фиктивные инвестиции представляют собой вложения в покупку акций и других ценных бумаг, финансовых инструментов.

Реальные инвестиции позволяют увеличивать производственный капитал – основные и оборотные средства, финансовые инвестиции позволяют увеличивать финансовый капитал путем получения дивидендов или иных доходов по ценным бумагам. Следует иметь в виду, что в случае финансового инвестирования, в конечном итоге, инвестируемые средства, так или иначе, вкладываются в реальное производство, однако при этом реальное инвестирование уже будет осуществляться организациями, которые эмитировали акции или иные ценные бумаги для привлечения финансовых ресурсов на осуществление реальных проектов.

Целью инвестирования является достижение конкретного, заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (в виде социального, экологического эффекта и т.д.). На уровне отдельного предприятия целью инвестирования, как правило, является достижение экономического эффекта в форме прироста инвестиционного капитала, прибыли, положительной величины чистых денежных потоков, сохранения вложенного капитала и т.п. Достижение экономического эффекта инвестиций определяется их потенциальной способностью генерировать доход, что обеспечивается лишь на основе эффективного выбора инвестиционных объектов и инструментов.

Инвестиционные решения предприятий представляются наиболее важными, поскольку они определяют направления развития в рамках стратегии организации, также существенно влияют на ее эффективность, ликвидность и устойчивость. Поэтому подготовка инвестиционных решений предполагает проведение комплексного инвестиционного анализа, требующего совместной работы разных специалистов. Как правило, по результатам инвестиционного анализа организация разрабатывает бизнес-план реализации инвестиционного проекта.

К наиболее известным методикам анализа инвестиционных проектов и разработки бизнес-планов относятся следующие:

· методика UNIDO (подразделение Организации Объединенных Наций по промышленному развитию), которая предназначена для организации подготовки технико-экономических обоснований проектов в развивающихся странах, на практике используется ее электронная версия UNIDO COMFAR;

· методика одной из крупнейших в мире инвестиционных фирм «Goldman, Sachs & Co»;

· методика интернациональной консультативно-аудиторской фирмы «Ernst & Young»;

· методика Всемирного банка реконструкции и развития (World Bank).

В основе инвестиционного анализа и принятия решений по указанным методикам лежит оценка и сравнение планируемых объемов инвестиционных вложений и будущих денежных поступлений. Проблема корректного сопоставления этих объемов является ключевой в планировании, так как сравниваемые величины относятся к различным периодам времени, в той или иной степени зависят от инфляции, принятого горизонта планирования и других объективных и субъективных причин.

В соответствии с наиболее распространенной методикой UNIDOустанавливаются два общих критерия коммерческой привлекательности инвестиционных проектов:

· финансовая состоятельность или надежность проекта, которая оценивается на основе анализа ликвидности и платежеспособности проекта;

· экономическая эффективность или доходность проекта, которая оценивается по его способности сохранять покупательную способность инвестируемого капитала и обеспечивать достаточно высокий темп его прироста.

Оба указанных критерия взаимосвязаны и дополняют друг друга. Сначала проводится анализ финансовой состоятельности (платежеспособности) проекта, а затем ведется расчет показателей эффективности (доходности) проекта. С этой целью выбирается горизонт планирования конкретного проекта (не превышает 10-15 лет, что обусловлено требованиями достоверности прогнозов в рамках проекта). Горизонт планирования разбивается на интервалы планирования (чаще всего, длительностью 1 год). Примерная схема анализа доходов инвестиционного проекта представлена на рис. 10.2.

В основе методики инвестиционного анализа лежит бюджетный подход. В рамках этого подхода для каждого интервала планирования рассчитываются доходы (притоки) и расходы (оттоки) денежных средств. С этой целью используются разнообразные экономико-математические модели инвестиционного процесса и обширные исходные практические данные. В зарубежной литературе отдельные элементы и сам ряд платежей называют потоками платежей ( – cash flows). Члены потока платежей могут быть как положительными величинами (поступления или притоки), так и отрицательными величинами (выплаты или оттоки).

К притокам относят следующие элементы денежных потоков:

· поступления от реализации продукции (работ, услуг);

· прочие операционные и внереализационные доходы;

· выручка от эмиссии акций проекта;

· поступления от облигационных и иных займов;

· банковские кредиты;

· целевое финансирование и другие.

К оттокам относят следующие элементы денежных потоков:

· инвестиционные затраты (капиталовложения);

· текущие (операционные) затраты;

· налоговые платежи и платежи по сборам;

· выплаты процентов по банковским кредитам и займам;

Рис. 10.2

· выплаты в погашение банковских кредитов и займов;

· выплаты дивидендов (отчислений учредителям);

· прочие операционные и внереализационные расходы.

Для каждого -го интервала планирования проекта ведется расчет чистых денежных потоков (net cash flows):

, (10.1)

где - сумма всех притоков на -м интервале;

- сумма всех оттоков на -м интервале.

Общее условие платежеспособности (финансовой состоятельности) инвестиционного проекта можно представить в виде выражения

. (10.2)

Выражение (10.2) показывает, что на любом интервале планирования инвестиционного проекта все его денежные оттоки должны полностью покрываться денежными притоками (нарастающим итогом). В противном случае инвестиционный проект окажется неплатежеспособным.

Очевидно, что недостаточно просто определить общую сумму средств, необходимых для инвестирования, и источники финансирования инвестиций. Распределение во времени притоков инвестиционного проекта должно быть синхронизировано с его оттоками. Если распределение денежных потоков проекта не синхронизировано должным образом, то проект может переживать периоды перенакопления денежных излишков или, напротив, испытывать дефицит денежных средств в отдельные периоды. Если в первом случае перенакопление денежных средств предопределяет недополучение возможных доходов проекта (вследствие «омертвления» денежных средств на счетах), то во втором случае недостаток средств повлечет за собой проблемы с платежеспособностью проекта (например, организация-держатель проекта будет вынуждена прибегать к внеплановым краткосрочным кредитам или займам, обычно предоставляемым под более высокие проценты). А в худшем случае недостаток средств инвестиционного проекта приведет к задержкам в его реализации, что также потребует дополнительных затрат.

Общая схема анализа состоятельности (платежеспособности) инвестиционного проекта представлена на рис. 10.3, из которого видно, что анализ платежеспособности проекта сводится к составлению и анализу по каждому интервалу планирования прогнозных разработок отчетов о прибылях и убытках, отчетов о движении денежных средств, прогнозных балансов активов и пассивов проекта. Эти прогнозные разработки составляются на основе результатов экономико-математического моделирования инвестиционных процессов и должны корреспондировать.

Рис. 10.3. Общая схема анализа платежеспособности

инвестиционного проекта

12 3 4 5 6