 ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ Сила воли ведет к действию, а позитивные действия формируют позитивное отношение Как определить диапазон голоса - ваш вокал Игровые автоматы с быстрым выводом Как самому избавиться от обидчивости Противоречивые взгляды на качества, присущие мужчинам Вкуснейший "Салат из свеклы с чесноком" Натюрморт и его изобразительные возможности Применение, как принимать мумие? Мумие для волос, лица, при переломах, при кровотечении и т.д. Как научиться брать на себя ответственность Зачем нужны границы в отношениях с детьми? Световозвращающие элементы на детской одежде Как победить свой возраст? Восемь уникальных способов, которые помогут достичь долголетия Классификация ожирения по ИМТ (ВОЗ) Глава 3. Завет мужчины с женщиной
Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.
| Срок окупаемости проекта – P
Срок окупаемости проекта - это минимальный временной интервал, в течение которого инвестиции покрываются денежными поступлениями от осуществления проекта.
где P – срок окупаемости;
В нашем примере при r = 0,1
P = 2000 000 = 4,64 года. 430 512 При использовании критериев эффективности следует учитывать, что они могут давать при сравнении альтернативных проектов противоречивые результаты. Например, проект, дающий большую величину NPV, может оказаться худшим по критерию PI. Критерий IRR, как правило, не применяется для сравнения альтернативных проектов. Срок окупаемости не дает представление о стоимостных параметрах проекта. 12.2 Анализ чувствительности бизнес-плана Анализ чувствительности – это изучение изменений чистой текущей стоимости (чистой дисконтированной стоимости) проекта в связи с изменением ключевых параметров проекта: - изменение затрат на исследование и разработку; - изменение цен и налогов; - изменение емкости рынка. Основным критерием эффективности бизнес-плана является положительная величина чистой дисконтированной стоимости. Следовательно, анализ чувствительности должен установить не приведут ли изменения ключевых параметров проекта к снижению NPV до отрицательной величины, то есть к утрате эффективности проекта. Пример: Пусть бизнес-план составляется для проекта строительства гостиницы для туристов, принадлежащих к среднему классу, со средней ценой номера 5000 руб. Кэш-фло за первые 10 лет представлены в таблице 7 (все расчеты существенно упрощены).
Таблица 7 Кэш-фло (агрегированный расчет), руб.
Для упрощения расчетов предположим, что уровень уплачиваемых налогов составляет 50% от валового дохода. Пусть ставка процента за использование заемного капитала составляет 24%. NPV =460 +460 + 460+ 460 + 460 - 1000 = (1+0,24) (1+0,24)2 (1+0,24)3(1+0,24)4 (1+0,24)5
=460 +460 + 460 + 460 + 460- 1000 = 262 тыс. руб. >0 1,24 1,537 1,906 2,364 2,932
Поскольку NPV>0, то проект выгоден и в стабильных условиях при отсутствии изменений оцениваемых параметров принесет прибыль. Пусть изменениям подвергается величина постоянных издержек, и они увеличиваются до 280 тыс. руб. или на 21,7%. Рассчитаем как отреагирует NPV на такое увеличение. Чистый денежный поток = (1000 – (280+150))/2 + 150 = 435 тыс.руб. NPV2 =435 + 435 + 435 +435 + 435 - 1000 = 1,241,537 1,906 2,364 2,932 =350,806 + 283,018 + 228,226 + 184,010 + 148,362 – 1000 = 194,4 тыс.руб. Следовательно, NPV при данных условиях снизилась с 262 тыс. руб. до 194,4 тыс. руб. или на 25,2%. Поскольку изменение фактора постоянных издержек привело к большему изменению результативного показателя NPV, то можно сделать вывод о заметной чувствительности проекта к изменению постоянных издержек. Аналогично рассчитывается изменение NPV при изменении других переменных и составляются пессимистический, ожидаемый и оптимистический сценарии, определяющие значения каждой переменной бизнес-плана (см. табл.8.). Таблица 8 Анализ чувствительности проекта
Пессимистический сценарий. 1) Чистый денежный поток = (500 –(230+150)) /2 +150 = 210 тыс. руб. NPV1 = 210 /1,24 + 210 / 1,537 + 210 /1,906 + 210 /2,364 + 210 /2,932 – 1000 = = - 423,4 тыс. руб. 2) Чистый денежный поток = (800 – (230 +150)) /2 +150 = 360 тыс. руб. NPV2 = 360 /1,24 + 360 /1,537 + 360 /1,906 + 360 /2,364 + 360 /2,932 – 1000 = = - 11,5 тыс. руб. 3) Расчеты NPV при изменении постоянных издержек приведены выше. NPV3 = 194,4 тыс. руб. 4) Чистый денежный поток = (1000 – (280 +150)) /2 +150 = 435 тыс. руб. NPV4 = 194,4 тыс. руб. Оптимистический сценарий. 1) Чистый денежный поток = (1800 – (230 + 150)) /2 + 150 = 860 тыс. руб. NPV5 = 860 /1,24 + 860 /1,537 + 860 /1,906 + 860 /2,364 + 860 /2,932 – 1000 = = 1341,4 тыс. руб. 2) Чистый денежный поток = (1200 – (230 + 150)) /2 + 150 = 560 тыс. руб. NPV6 = 560 /1,24 + 560/1,537 + 560 /1,906 + 560 /2,364 + 560 /2,932 – 1000 = = 537,5 тыс. руб. 3) Чистый денежный поток = (1000 – (230 + 150)) /2 + 150 = 435 тыс. руб. NPV7 = 194,4 тыс. руб. 4) Чистый денежный поток = (1000 – (230 + 120)) /2 + 150 = 475 тыс. руб. NPV8 = 475 /1,24 + 475 /1,537 + 475 /1,906 + 475 /2,364 + 475 /2,932 – 1000 = = 311,3 тыс. руб. Приведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что критическими факторами, изменение которых может привести к убыточности проекта, является спрос (его снижение на 50% приводит к убыточности бизнес-плана). В меньшей степени проект чувствителен к снижению цены (снижение цены на 20% также приводит к убыточности). Следовательно, при реализации бизнес-плана необходимо начинать работу по формированию и управлению спроса на услуги гостиницы. Окончательно анализ чувствительности производится в относительных величинах, а именно определяется процент изменения фактора и соответствующий ему процент изменения NPV. Результаты оформляются в табл.8. Таблица 8 Анализ чувствительности проекта
|
– среднегодовой дисконтированный чистый денежный поток.