ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ

Сила воли ведет к действию, а позитивные действия формируют позитивное отношение

Как определить диапазон голоса - ваш вокал

Игровые автоматы с быстрым выводом

Как цель узнает о ваших желаниях прежде, чем вы начнете действовать. Как компании прогнозируют привычки и манипулируют ими

Целительная привычка

Как самому избавиться от обидчивости

Противоречивые взгляды на качества, присущие мужчинам

Тренинг уверенности в себе

Вкуснейший "Салат из свеклы с чесноком"

Натюрморт и его изобразительные возможности

Применение, как принимать мумие? Мумие для волос, лица, при переломах, при кровотечении и т.д.

Как научиться брать на себя ответственность

Зачем нужны границы в отношениях с детьми?

Световозвращающие элементы на детской одежде

Как победить свой возраст? Восемь уникальных способов, которые помогут достичь долголетия

Как слышать голос Бога

Классификация ожирения по ИМТ (ВОЗ)

Глава 3. Завет мужчины с женщиной

Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.

Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка (модель рынка с прогнозируемыми ценами) - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар.

ФОРМИРОВАНИЕ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

И ОЦЕНКА ЕГО СТОИМОСТИ

Капитал характеризует источники средств, которыми располагает предприятие для обеспечения своей деятельности по получению прибыли. Финансовое благополучие и результаты деятельности современной организации определяются объемом и структурой капитала, обоснованностью его трансформации в основные и оборотные средства. Основными источниками информации для анализа формирования и размещения капитала организации служат отчетные бухгалтерские балансы, отчеты о прибылях и убытках, отчеты о движении капитала, отчеты о движении денежных средств, приложения к балансу и другие формы отчетности.

Формирование капитала происходит как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств. Основным источником финансирования является собственный капитал, в состав которого входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капитал), нераспределенная прибыль, целевое финансирование и прочие поступления. Основным источником его пополнения является прибыль организации. Заемный капитал включает кредиты банков, займы, кредиторскую задолженность.

Собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Увеличение доли собственного капитала обеспечивает более устойчивое финансовое состояние организации и снижение риска ее банкротства. Однако финансирование деятельности организации только за счет собственных средств не всегда выгодно, и обеспечить более высокий уровень отдачи капитала можно, привлекая заемные средства. В то же время при росте доли заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и платежеспособности организации. От оптимального соотношения собственного и заемного капитала во многом зависит финансового положение предприятия.

В процессе анализа структуры капитала следует детально изучить состав собственного и заемного капитала, выявить причины (факторы) изменений отдельных элементов капитала и оценить эти изменения.

Величина показателя темпа роста собственного капитала организации зависит от следующих факторов:

· рентабельность оборота ;

· оборачиваемость капитала ;

· мультипликатор капитала ;

· доля отчислений чистой прибыли на развитие производства .

Для оценки влияния указанных факторов на результативный показатель темпа роста собственного капитала можно использовать модель, предложенную А.Д.Шереметом и Р.С.Сайфулиным[1]. Согласно этой модели расчет показателя темпа роста собственного капитала организации ведется по следующим формулам:

; (9.46)

; (9.47)

; (9.48)

; (9.49)

, (9.50)

где - реинвестированная (капитализированная) прибыль

организации, руб.;

- собственный капитал, руб.;

- чистая прибыль организации, руб.;

- выручка от реализации, руб.;

- общая сумма капитала организации (собственного

и заемного), руб.

При этом выражение (9.46) представляется в виде

. (9.51)

После подстановки выражений (9.47) – (9.50) в формулу (9.51) получается следующая факторная модель:

. (9.52)

Анализ влияния факторов на показатель далее ведется методами детерминированного факторного анализа (метод разниц, метод цепных подстановок и другие). По мнению авторов модели первые два фактора характеризуют тактические аспекты, а последние два фактора – стратегические аспекты финансовой политики хозяйствующего субъекта. Правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объемов продаж и прибыли организации, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительное влияние двух первых факторов модели.

Для оценки структуры формирования капитала организации также используется коэффициент самофинансируемого дохода , который рассчитывается по формуле

, (9.53)

где - сумма самофинансируемого (внутреннего) дохода, руб.;

- сумма внешних источников финансовых доходов, руб.

При этом к внутренним (самофинансируемым) доходам относятся чистая прибыль и амортизационные отчисления, а к внешним доходам – доходы от выпуска акций, долгосрочных и краткосрочных займов.

Коэффициент также может быть рассчитан как соотношение самофинансируемого дохода к добавленной стоимости, что характеризует степень самофинансирования деятельности организации в расчете на единицу вновь созданной стоимости.

Важным моментом оценки капитала предприятия является определение его стоимости. Под стоимостью капитала понимается та его цена, которую организация уплачивает за его привлечение из различных источников. В соответствии со стоимостью капитала формируется уровень соответствующих операционных и инвестиционных затрат организации. Показатель стоимости капитала представляет собой часть прибыли предприятия к уплате за использование капитала в целях обеспечения производства и реализации продукции, следовательно, он характеризует минимальную норму прибыли от основной операционной деятельности организации. Показатель стоимости капитала также используется в качестве дисконтной ставки в инвестировании, критерия при оценке эффективности лизинга, эффекта финансового левериджа и т.п.

Стоимость собственного капитала организации в отчетном периоде определяется по формуле

, (9.54)

где - часть чистой прибыли, распределенной собственни-

кам (уплата дивидендов и т.п.), руб.;

- среднегодовая сумма собственного капитала организа-

ции, руб.

Стоимость заемного капитала организации в форме банковских кредитов рассчитывается по формуле

, (9.55)

где - величина процентов за кредит банка, %;

- общий размер (база) задолженности по кредиту банка,

руб.;

- сумма средств, мобилизованных с помощью банков-

ского кредита, руб.

При этом величина определяется как общий размер банковского кредита , уменьшенный на сумму обеспечения кредита, удерживаемую банком перед его выдачей, а также на сумму процентов по кредиту, удерживаемых сразу за первый год оборота финансовых ресурсов. При этом легко увидеть, насколько действительная цена кредита оказывается выше цены, указанной в кредитном соглашении.

В случае, когда платежи по процентам за банковский кредит относятся на себестоимость продукции организации, действительная цена кредита оказывается меньше вследствие уменьшения платежей по налогу на прибыль. При этом формула (9.55) принимает такой вид:

, (9.56)

где - ставка налога на прибыль, %.

Стоимость финансового лизинга определяется по следующей формуле:

, (9.57)

где - годовая ставка процента по лизингу, %;

- годовая норма амортизации привлеченного по лизингу

актива, %;

- расходы по привлечению актива на условиях лизинга,

руб.;

- стоимость актива, привлеченного на условиях лизинга,

руб.

Стоимость заемного капитала , привлекаемого на основе эмиссии облигаций организации, определяется по формуле

, (9.58)

где - величина процентов по облигациям, %;

- номинал облигаций, руб.;

- средняя сумма облигационного займа (мобилизованный

капитал), руб.

Мобилизованный через эмиссию акций капитал определяется как сумма номинальной стоимости облигационного займа, уменьшенная на величину скидок, предоставляемых при размещении облигаций.

Стоимость товарного кредита в форме краткосрочной отсрочки платежи определяется по формуле

, (9.59)

где - уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

- продолжительность отсрочки платежа, суток.

Средневзвешенная стоимость всего капитала организации может быть определена по формуле

, (9.60)

где - доля -го источника формирования капитала;

- стоимость -го источника формирования капитала.

Оценка стоимости капитала завершается анализом предельной эффективности капитала :

, (9.61)

где - прирост уровня рентабельности инвестированного

капитала;

- прирост средневзвешенной стоимости капитала.

Использование формулы (193) основано на сравнении предельной стоимости капитала с ожидаемым уровнем рентабельности инвестиционных проектов, для которых требуется привлечение дополнительных капиталов. Это позволяет оценить уровень эффективности целесообразность реализации этих проектов.