ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ

Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.

Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка (модель рынка с прогнозируемыми ценами) - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар.

Экономическая оценка эффективности реальных инвестиций

123 4

Выбор способа инвестирования осуществляется в зависимости от стратегических целей предприятия и учитывает его внешние и внутренние возможности.

Основные критерии оценки эффективности инвестиций:

1. целевые критерии определяют соответствие проекта общим экономическим целям, оптимальный период окупаемости, наличие прибыли от реализации проекта.

2. внешние и экологические критерии учитывают соответствие проекта законодательству РФ, возможные внешние влияния проектных решений, соотношение требований экологических параметров.

3. научно-технические критерии определяют перспективность используемых научно-технических решений, перспективность применения результатов в будущих разработках, воздействие на другие взаимосвязанные проекты.

4. коммерческие критерии определяют общий размер инвестиций, потенциальный ежегодный размер прибыли, показали эффективности инвестиционного проекта, сальдо реальных денежных потоков по проекту, стабильность поступления дохода от реализации проекта, возможность использования налоговых льгот, необходимость привлечения заемного капитала.

5. производственные критерии учитывают доступность сырья, материалов и оборудования, необходимость технических нововведений, квалификацию и численность производственного персонала, возможность использования отходов производства, потребность в дополнительных производственных мощностях.

6. рыночные критерии, в том числе соответствие проекта требованиям рынка, необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения товаров, существующие и перспективные каналы сбыта, наличие препятствий при продвижении на рынок, оценка общей емкости рынка, оценка ожидаемого характера конкуренции, защищенность продукции от устаревания.

7. критерии инвестора, в том числе навыки управления, качество руководящего персонала, опыт предприятия, компетентность и связи, уровень стратегического менеджмента на предприятии, данные о финансовой состоятельности, стабильность финансовой и кредитной истории, наличие внешнеэкономической деятельности, достигнутые результаты деятельности, данные о показателях диверсификации и потенциале роста.

8. критерии региональных особенностей реализации проекта учитывают степень регионального риска, стабильность развития региона, состояние и инфраструктуру региона.

Методы оценки эффективности инвестиций подразделяются на 2 группы:

· Статические методы – просты для расчета, пригодны для не больших по размеру инвестиций. При использовании данных методов усредняются величины затрат и результатов в течение срока инвестирования.

· Динамические методы – основаны на теории изменения стоимости денег во времени. В отличие от статических эти методы учитывают изменение затрат и результатов в течение каждого периода инвестиционного цикла. Применяются при возможности прогнозирования объемов производства и реализации, учета факторов риска и инфляции. Данные методы используют средние и крупные предприятия при выборе инвестиционного проекта.

Статические методы

В отечественной практике для расчета эффективности инвестиций используются четыре показателя:

сравнительная эффективность капитальных вложений (при ограниченном количестве вариантов).

Е_с=С₂-С₁/К₂-К₁

С₂-С₁ – себестоимость по первому и второму варианту инвестирования,

К₂-К₁ – это капитальные вложения по первому и второму варианту инвестирования.

абсолютная эффективность капитальных вложений
- для прибыльных предприятий Е_пр=∆П/К

Т_о = К/∆П

· для убыточных предприятий Е_уб = (С₁-С₂)*V₂/К

Т_о =К/(С₁-С₂)*V₂

V₂ – объем выпуска продукции после использования капитальных вложений,

Т_о – срок окупаемости инвестиций,

∆П – прирост прибыли в результате реализации инвестиций,

К – капитальные вложения.

приведенные затраты

З_пр=С_i+Е_н*Кi

0,07 <Е_н<0,27

С_i – себестоимость по i варианту инвестирования,

Кi – капитальные вложения,

Е_н – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений

общая эффективность капитальных вложений

Э_общ= Пр /К

Т_ок=К / Пр

Пр – годовая прибыль.

Динамические методы учитывают текущие затраты за весь инвестиционный период вложения и поступления, которые различаются в зависимости от момента их осуществления.

Принципы оценки эффективности инвестиций с помощью динамических методов:

моделирование денежных потоков;
учет результатов анализа финансового состояния предприятия;
определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат при достижении требуемой нормы доходности на капитал;
приведение предстоящих разновременных доходов и расходов к настоящему периоду времени;
учет влияния факторов инфляции и риска.

Используются следующие показатели оценки эффективности инвестиций:

Коэффициент дисконтирования

Аt=1/(1+Е)^t

Е=НПр+И+Р+%

Е – норма дисконта

И – процент инфляции

Р – премия за риск

НПр – норма прибыли

Основным показателем является норма дисконта, которая, представляет собой минимальный прибыльный процент, при котором инвестиционный проект будет доходным.

Чистый дисконтный доход

NPV = ∑CF_T/(1+E)^t-K

CF_t=(R_t-Z_t)^T

От инвестирования затрат осуществляемыми в процессе инвестирования приведенная к начальному периоду времени.

NPV≥0 проект эффективен

NPV≤0 проект не эффективен

CF_t – денежный поток на каждом этапе реализации проекта

R – результаты проекта

Z – затраты проекта на каждом этапе

Т – период

Индекс доходности

PI=∑ CF_T/ (1+E) ^t/К

PI≥1- эффективный проект

PI≤1- неэффективный проект

· Внутренняя норма доходности – выявляет границу, выделяющую все доходные инвестиционные проекты от убыточных. Рассчитывается тогда, когда инвестору известна реальная величина нормы дисконта. Представляет собой % ставку внутренней нормы доходности, при корой величина приведенных результатов будет = капитальным вложениям.

Метод расчета внутренней нормы доходности предполагает интерактивный метод подбора ставки дисконта, пока чистый дисконтный доход не будет равен 0. определяя величины сравниваются с ценой инвестиционного капитала, если IRR≥цены капитала, то проект принимают; если IRR≤цены, то проект отвергают.

Методы определения величины IRR:

интерактивный метод (с помощью вычислительной техники);
графический метод
расчетный метод

IRR=Е₁+ NPV(Е₁)*(Е₂-Е₁)* NPV(Е₁)- NPV(Е₂)

Е₁ – ставка дисконтирования принятая по проекту

Е₂ – норма дисконта при которой NPV принимается одним отрицательным значением

срок окупаемости

∑CF_t/(1+Е)^t=К

отражает период времени, в течение которого сумма чистых результатов, дисконтируемых на момент завершения инвестиций будет = величине капитальных вложений.

Пример. Предполагаемые инвестиции в новое оборудование - 1700 тыс. руб. Ожидаемые ежегодные поступления после вычета налогов - 550 тыс. руб. Срок службы оборудования - 6 лет. Ликвидационная стоимость оборудования равна затратам на его демонтаж. Рентабельность 13 %. Оправданы ли затраты на приобретение нового оборудования?

Решение:

Для рассмотрения вопроса о целесообразности реализации инвестиционного проекта определим значения основных показателей оценки его эффективности:

1. Чистый дисконтированный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым дисконтированным доходом понимают разницу между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле:

_T NPV=∑CF_t• ^t=1		-K, где
(1+E)^t

К - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта,

Е - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью,

CF_t - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта,

Т- число интервалов в общем расчетном периоде.

NPV=550•

+550•

(1+0,13)¹

(1+0,13)²

(1+0,13)³

(1+0,13)⁴

+550•

- 1700 = 550•0,88496 + 550•0,78315+550•

(1+0,13)⁵

(1+0,13)⁶

•0,69305+550•0,61332+550•0,54276+550•0,48032-1700=486,726+434,731+381,178 +337,325 +298,518+ 264,175 -1700 =2198,652-1700=498,652 тыс.руб.

Поскольку чистый дисконтированный доход положителен, проект можно считать рентабельным.

2. Индекс доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по формуле:

_T PI=∑CF_t• ^t=1		/ K =2198,652 / 1700=1,293
(1+E)^t

Поскольку значение коэффициента выше единицы, проект может быть принят для реализации.

3. Срок окупаемости является одним из самых распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Дисконтный показатель периода окупаемости определяется исходя из следующей формулы:

_Tок ∑ ^t=1	CF_t	=К
(1+E)^t

Таким образом, поскольку через четыре года NPV=1635,959<1700, а через пять лет уже NPV=1934,477 >1700, то необходимо определить через сколько месяцев пятого года инвестиционного периода проекта полностью окупятся инвестиционные затраты.

Составим пропорцию: х мес. – 64,041 тыс.руб.(1700-1635,959)

12 мес. – 298,518 тыс.руб., отсюда х = 2,6 мес.

Таким образом, срок окупаемости инвестиционного проекта составит 4 года 3 месяца

123 4