ПОЗНАВАТЕЛЬНОЕ

Оси и плоскости тела человека - Тело человека состоит из определенных топографических частей и участков, в которых расположены органы, мышцы, сосуды, нервы и т.д.

Отёска стен и прирубка косяков - Когда на доме не достаёт окон и дверей, красивое высокое крыльцо ещё только в воображении, приходится подниматься с улицы в дом по трапу.

Дифференциальные уравнения второго порядка (модель рынка с прогнозируемыми ценами) - В простых моделях рынка спрос и предложение обычно полагают зависящими только от текущей цены на товар.

Тема 1. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски

12 3 4

Вопросы для обсуждения на семинарских занятиях

1. В чем принципиальное отличие учебных дисциплин «Финансы предприятия» и «Финансовый менеджмент»?

2. Что лежит в основе выделения различных научных подходов к рассмотрению сущности финансового менеджмента как науки?

3. В чем принципиальное отличие функций менеджмента и финансового менеджмента?

4. В чем заключаются основные принципы финансового менеджмента и каково их влияние на реализацию текущих и стратегических целей?

5. Охарактеризуйте роль финансового менеджмента в современной экономике.

6. Что такое финансовый механизм предприятия?

7. Охарактеризуйте признаки финансового решения и механизм формировании условий их реализации.

Тема 1. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски

Риск — это действие (деяние, поступок), выполняемое в условиях выбора (в ситуации выбора в надежде на счастливый исход), когда в случае неудачи существует возможность (степень опасности) оказаться в худшем положении, чем до выбора (чем в случае несовершения этого действия).[6]

В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с совокупностью различных видов рисков, которые отличаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их уровень, и, следовательно, по способу их анализа и методам их описания.

Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и оказывают влияние на деятельность предпринимателя.

Наиболее важными элементами, положенными в основу классификации рисков, являются:

По времени возникновенияриски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные.

По факторам возникновенияриски подразделяются на политические и экономические (коммерческие).

По характеру учетариски делятся на внешние и внутренние.

По характеру последствийриски подразделяются на чистые и спекулятивные.

Чистые риски (в литературе их иногда называют простыми или статическими) характеризуются тем, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности.

Спекулятивные риски (в литературе их иногда называют динамическими или коммерческими) характеризуются тем, что они могут нести в себе как потери, так и дополнительную прибыль для предпринимателя по отношению к ожидаемому результату.

Наиболее многочисленная по классификации группа по сфере возникновения,в основу которой положены сферы деятельности.

В соответствии со сферами предпринимательской деятельности обычно выделяют: производственный, коммерческий, финансовый риск, а также риск страхования.

Производственный рисксвязан с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных фондов, сырья, рабочего времени.

Коммерческий риск— риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем.

Финансовый рисксвязан с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств. Основными причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществление платежей; войны, беспорядки, катастрофы и т.п.

Страховой риск— риск наступления предусмотренного условиями страхования события, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих этапах — перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Рассмотрим характеристики некоторых наиболее влиятельных предпринимательских рисков.

Валютные рискисвязаны с изменением валютных курсов. Величина валютного риска связана с потерей покупательной способности валюты, поэтому она находится в прямой зависимости от разрыва во времени между сроком заключения сделки и моментом платежа. Курсовые потери у экспортера возникают в случае заключения контракта до падения курса валюты платежа, потому что за вырученные средства экспортер получает меньше национальных денежных средств. Импортер же имеет убытки при повышении курса валюты, т.к. для ее приобретения потребуется затратить больше национальных валютных средств.

Валютные риски относятся к спекулятивным рискам, поэтому при потерях одной из сторон в результате изменения валютных курсов другая сторона, как правило, получает дополнительную прибыль, и наоборот. Самый распространенный способ снижения валютного риска – хеджирование, т.е. различные способы страхования валютных рисков.

Налоговые рискиможно рассматривать с двух позиций - предпринимателя и государства.

Налоговый риск предпринимателя связан с возможными изменениями налоговой политики (появление новых налогов, ликвидация или сокращение налоговых льгот и т.п.), а также изменением величины налоговых ставок.

Налоговый риск государства состоит в возможном сокращении поступлений в бюджет в результате изменения налоговой политики и/или величины налоговых ставок.

Организационный риск- риск, обусловленный недостатками в организации работы.

Портфельный риск.В процессе функционирования любой фирмы приходится решать трудную задачу определения размера сферы приложения инвестиций. Такая задача возникает при наличии у фирмы или отдельного предпринимателя свободных денежных средств.

Кредитный риск,или риск невозврата долга - это риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по нему в соответствии со сроками и условиями кредитного договора. Этот риск может быть связан с сомнением насчет обоснованности оказанного доверия, т.е. с недобросовестностью заемщика — с его попытками намеренного банкротства или другими попытками должника уклониться от выполнения обязательств (в т.ч. легальными способами, например: в договоре отсутствует срок платежа, платежи после поставки товара), а также с возможной недостаточностью размеров обеспечения, т.е. с опасностью невольного банкротства из-за того, что расчеты заемщика на получение дохода не оправдались. Основным методом оценки кредитного риска является оценка кредитоспособности

Конечная цель управления риском соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска, и увеличение вследствие этого стоимости бизнеса. Основной принцип финансирования заключается в том, что увеличение риска размещения средств связано с более высоким доходом на инвестиции.

Важнейшим этапом управления является проведение количественного и качественного анализа риска

Качественный анализпредполагает: выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, т.е.: установление потенциальных зон риска; идентификацию (установление) всех возможных рисков; выявление практических выгод и возможных негативных последствий, которые могут наступить при реализации содержащего риск решения.

Здесь особо важное значение имеет выявление и идентификация всех возможных рисков.

Количественный анализпредполагает численное определение отдельных рисков и риска проекта (решения) в целом. На этом этапе определяются численные значения вероятности наступления рисковых событий и их последствий, осуществляется количественная оценка степени (уровня) риска, определяется (устанавливается) также допустимый в данной конкретной обстановке уровень риска.

В литературе по проблеме риска приводится много различных методов количественной оценки риска, наиболее распространенными из которых являются статистический метод и метод экспертных оценок.

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частотность получения того или иного экономического результата и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Суть экспертного метода заключается в получении количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов.

Рассмотрим некоторые общеметодические подходы к количественной оценке риска, основанные на инструментах статистического метода. В частности используется коэффициент вариации (V) — относительная величина, поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя. Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения (σ) к средневзвешенному значению события (х) и определяется в процентах:

Чем больше значение коэффициента вариации, тем сильнее
изменение анализируемого признака.

Среднее ожидаемое значение события (х) является средневзвешенной величиной из всех возможных результатов с учетом вероятности наступления каждого результата и определяется по формуле

где

x_i — абсолютное значение i-го результата; '
р, — вероятность наступления i-го результата;
п — число вариантов исхода события.

Среднее значение события представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта. Для окончательного решения определить степень отклонения ожидаемого значения от средней величины, мерами которой являются дисперсия ( ) и среднее квадратическое отклонение (σ).

Дисперсия представляет собой среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

Дисперсия сигнализирует о наличии риска, но при этом не указывает направление отклонения от ожидаемого значения, так как разность берется в квадрате, а предпринимателю важен знак (плюс или минус) этого отклонения, чтобы знать, прибыль (+) или убыток (—) можно получить при сделке.

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:

Оно измеряется в тех же единицах, что и варьирующий признак.

Часто в качестве ожидаемого события (х) выбирается уровень дохода по сделке или по ценной бумаге.

В теории и практике управления рисками широкое распространение получила так называемая «портфельная теория» - теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценки прибыли. Систематический риск (т.е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля ) в рамках данной модели измеряется с помощью β-коэффициентов. Каждый вид ценной бумаги имеет собственный β-коэффициент, который является индексом доходности актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом. Если имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов (x_ij), где x_ij_—показатель доходности i – компании (i=1,2,3….к) в j-м периоде (j=1,2,3..п), то β-коэффициент можно определить по формуле :

, где

Ковариация определяется по формуле:

Вариации можно посчитать так : , где

- доходность в среднем на рынке ценных бумаг в j-м периоде

- доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды

- доходность ценных бумаг i – компании в среднем за все периоды

β-коэффициент ценных бумаг определяется их рынком и основан на следующих правилах:

1) β-коэффициент=1 . Риск и ставка доходности ценной бумаги или портфеля соответствуют рыночным уровням

2) β-коэффициент >1. Уровень риска и ставка доходности превышают среднерыночные величины

3) 0 < β-коэффициент<1. Для ценной бумаги или портфеля характерен уровень риска и ставка доходности меньше, чем в среднем по рынку

4) если β-коэффициент < 0, то ценная бумага или портфель находятся в отрицательной корреляции со среднерыночным уровнем риска и ставкой доходности

Важное значение в управлении рисками также играет повышение уровня информационного обеспечения хозяйственной деятельности. Часто решения принимаются в условиях неопределенности экономической среды и ограниченности информации. С целью принятия решения в условиях неопределенности используют [В.М. Гранатуров, стр.76-86 ]:

· принцип недостаточной обоснования Лапласа., использование которого позволяет выбрать тот вариант, который обеспечивает минимум в выражении:

, где

R_i- величина риска реализации i- решения

H – величина потерь от реализации i-го решения при j-обстановке

i- номер решения

т – количество решений

j- номер обстановки

п – количество вариантов обстановки

· максиминный критерий Вальда позволяет выбрать вариант, при котором достигается условие:

, где

- выигрыш от реализации i–решения в j-обстановке

· минимаксный критерий Сэвиджа позволяет ориентироваться на тот вариант, при котором соблюдаются условия

· критерий обобщенного максимина Гурвица предполагает, что предпочтение отдается варианту, при котором достигается максимальный показатель G_i, определяемый из выражения:

где

к – показатель оптимизма

Очевидно, что эффективно организованная система управления рисками позволит получать высокие результаты деятельности предприятия.

Вопросы для обсуждения на семинарских занятиях.

1. Принципы классификации финансовых рисков.

2. В чем причины процентных рисков.

3. Какие типы кредитных рисков Вы можете выделить?

4. Определите взаимосвязь между инвестиционным и бизнес-рисками.

5. Какие факторы влияют на возникновение валютного риска?

6. Определите цель управления финансовыми рисками.

7. Каковы элементы системы управления финансовыми рисками?

8. Опишите механизм процесса управления рисками.

9. Охарактеризуйте общеметодические подходы к управлению рисками.

10. Опишите механизм хеджирования финансовых рисков.

12 3 4